中國困境會引發全球危機嗎？

中國困境會引發全球危機嗎？

到現在，還有人瞎扯：若民進黨重新執政，必面對北京的步步進逼。台灣不但經濟上被紅色資本穿透掏空，而且邦交國可能陸續出走，國際空間一定更形壓縮。

那些人不解，在國際眼裡，中國經濟不算什麼模，未來也處於大麻煩。諾貝爾經濟學得主保羅•克魯曼說，雖然中國自身面臨大麻煩，其他國家受到的影響應該是可控的，除了「動物精神」(animal spirits)的感染以外：

1.中國每年從世界購買價值兩萬億美元的商品和服務。但其他國家的國內生產總值超過60萬億美元(中國佔3.3%)。即便中國進口額大幅下降，也只會對全球消費造成有限的衝擊。(中國每年從世界購買的東西有一大部分不是消費，而是再加工出口，所以影響更小)
2.中國實行資本管制，不怎麼對外國投資者開放，所以中國股市下跌甚至國內債務違約，幾乎不會對其他國家造成直接影響。
3.對中國衰退的預期心理，存在心理感染的問題，可能會影響其他經濟體，這點就是個變數了。

http://m.cn.nytimes.com/opinion/20160111/c11krugman/zh-hant/
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中國困境會引發全球危機嗎？

保羅•克魯格曼 2016年1月11日

中國的問題會引發全球危機嗎？好消息是，在我看來，這些數據似乎不夠糟糕。壞消息是，我也許會錯，因為危機在全球蔓延的情況，似乎通常會比實在的數據反映的情況更糟糕。更壞的消息是，如果中國確實會給世界其他地方造成巨大衝擊，那麼我們還沒準備好應對相關後果。
有些人剛開始關注這個問題，但很明顯，中國經濟遇到大麻煩已有一段時間了。很難說這個麻煩有多大，因為沒人相信中國官方的統計數據。

主要問題在於中國高儲蓄低消費的經濟模式，只有在該國經濟保持極快增長的情況下才能維持，這支持了高投資的合理性。當中國擁有大量未充分就業的農村勞動力儲備時，這是可能實現的。但現在情況不同了，中國目前面臨一個棘手的任務：過渡到增長率較低，但不至於陷入衰退的水平。

可以通過信貸擴張、增加基礎設施開支來爭取時間，同時改革經濟以便增強家庭購買力，這原本是一個合理的策略。遺憾的是，中國只追求該策略的前半部分，爭取到了時間，然後又浪費掉了時間。結果導致債務快速增加，這在很大程度上歸咎於欠缺監管的「影子銀行」，可能會誘發金融崩盤。

因此，中國的情況看起來相當嚴峻，而新發佈的數據加劇了人們對硬着陸的擔憂，不僅導致中國股市下跌，還導致世界各地的股價大跌。

好吧，到目前為止情況就是這麼糟糕。一些聰明人認為，這種全球性的影響真的很可怕；喬治•索羅斯(George Soros)將它與2008年金融危機相提並論。

但正如我上面說到的，我很難根據數字得出會出現這種災難的論斷。是的，中國是一個經濟大國，大約佔全球製造業總產值的四分之一，因此中國發生的事情會影響到我們所有人。中國每年從世界其他地方購買價值兩萬億美元的商品和服務。但這個世界很大，除中國之外，其他國家的國內生產總值加起來超過60萬億美元。即便中國進口額大幅下降，也只會對全球消費造成有限的衝擊。

那金融關聯性呢？美國次貸危機在2008年蔓延至全球的一個原因是，外國人，特別是歐洲的銀行，因持有美國證券而受到了嚴重衝擊。但中國實行資本管制，也就是說不怎麼對外國投資者開放，所以中國股市下跌甚至國內債務違約，幾乎不會對其他國家造成直接影響。

這一切都說明，雖然中國自身面臨大麻煩，其他國家受到的影響應該是可控的。但我必須承認，我沒有上述分析說的那麼放鬆。可以說，我沒有勇氣自鳴得意。為什麼呢？

答案部分在於，各國的經濟周期通常似乎比「應有水平」更加同步。例如，歐洲和美國相互出口的商品只佔其產量的一小部分，但它們通常同時衰退和復蘇。金融關聯性可能是一部分原因，但有人也推測存在心理感染的問題：與主要經濟體有關的好消息或壞消息，會影響其他經濟體的「動物精神」(animal spirits)。

因此我擔心，中國可能會以粗略的計算無法體現的方式，輸出其面臨的問題；擔心中國的問題會以某種方式抑制美國、歐洲及其他新興市場的投資支出。如果我的擔心成為現實，那麼我們並沒有準備好應對這種衝擊，這很糟糕。

歸根結底，誰來應對中國的衝擊，以及會如何應對呢？貨幣政策可能沒有多大幫助。由於利率仍然處在接近零的水平，通脹仍然低於目標，美聯儲要抗擊經濟下滑問題，其能力無論如何都是有限的。而且美聯儲還表示，一有理由就會提高利率，這種信號可能進一步削弱了其動作的效果。與此同時，歐洲中央銀行已經將政治權力用到極限，努力提高通脹水平，但迄今為止尚未成功。

雖然財政政策——實際上是通過增加開支來抵消中國減少的開支——肯定會發揮作用，但有多少人相信，共和黨人會接受奧巴馬提出的新刺激計劃，或者德國政治人物會樂於看到相關提議導致歐洲背負更大赤字？

目前我仍然猜想，最大的可能性是情況不會那麼糟糕——中國的局面會很嚴重，但其他地方只是出現一些波動。我真的，真的希望，我的猜測是正確的，因為目前任何地方似乎都沒有B計劃。