高房價是誰的錯？ 文：EATON

高房價是誰的錯？ 文：EATON

造成高房價，有很多部門要負責，央行是其中一個。央行的職責有兩個：就業與物價。我不預設立場，請讀者自行評價她做得如何，特別是對於台灣房價的「貢獻」：

1.央行總裁有10A，能代表做得好嗎？該評選機構為Global Finance，在美國發行，隸屬義大利的媒體集團Class Editori Spa。全球發行量5萬多本(經濟學人是她的30倍)，從總編輯到編採28名人員。過去得A最多的前三名是馬來西亞、台灣、菲律賓。義籍總編費安諾曾回答提問：「我們沒有一套所謂的評分系統，所以我沒什麼東西可以提供給你（記者）。」因此外界很難評估10A的意義。

2.央行每年賺2000億台幣，不是很多嗎？姑不論這跟就業與物價何干，更先不說它的代價。台灣外匯存底約4000億美元，粗估利差年化報酬率1.7%，這樣的表現如何？

3.台灣多為進口，物價與匯率有關，匯率管控如何呢？台幣匯率波動度(年化標準差)確實如同彭總裁說的，比韓國低很多。然而匯率水準呢？彭總裁常說，台幣匯率由市場供需決定(但央行規定，每天外匯市場最後一個鐘頭只能她交易)。因為台幣升值對央行獲利影響甚鉅，當出口為主的工商大老遊說與媒體放話時，央行不久就會進行干預。因此，過去十多年來，外銷廠商會暗爽央行的作為。證據呢？台幣實質有效匯率指數(REER，台灣自編)2005年4月為115，一路貶到2010年才穩住100，跌15%；依國際清算銀行BIS的標準(與台灣的一籃子的貨幣權重不同)，則跌22%，現在台幣約102，比韓元的110低，僅2013年6月短暫高於韓元。

4.物價管控如何？姑不論衡量CPI的一籃子物價與一般人民的相關度不高，台灣CPI確實比鄰國低。不過，很多成分是過度強調便宜與服務業過度競爭(產業外移、新興工作機會少)的結果，更重要的是，房價漲幅沒有算進來。再者，資產評價的關鍵變數為利率，為持續讓台幣低估，利率得盡量壓低，更不惜負利率(只比日元高一點)，因此極低利率的環境，將台灣房價推高到受薪階級無法觸及的水位。各位可能吃驚，依資產評價模型，按現行利率水準，現在的房價其實還稍低於公平價格呢！然而，低估台幣及低利率造成民眾購買力大降及房價高漲，讓創業成本、內需很慘，在地就業、產業轉型、薪資水準及生育率呢？更慘。雖然台灣海外生產比重早破50%，外銷廠商的就業貢獻已遠低於內需，但還是有就業及稅收的貢獻。因此，要不要獨厚外銷產業或均衡發展各產業，因各方利益糾葛，各說各話，一筆爛帳。

5.央行總裁常嘆氣稱「房價高得連我都買不起」，但直到去年才開始進行選擇性的信用管制。

好了，報告完畢，請各位讀者自行評斷。