台灣病？亂寫一通！

剛剛不小心看這期經濟學人封面：「台灣病」，說台灣房價/所得比紐約和倫敦還高、同樣東西在台灣覺得比國外貴好幾倍、對美出口順差暴增、台幣嚴重被低估、超強硬體產業、經濟果實沒有全民共享。 

坦白說，《經濟學人》是信用破產的媒體，不值得評論，看越多越笨。台灣是有結構問題，但「台灣病 = 被低估的匯率」敘事過於簡化，無助於改革。既然看到，簡單寫一下。 

1.員工生產力逐年大幅提高，其實一般人力貢獻不多。統計顯示，最大貢獻是設備投資，其次是研發，兩者要花大錢投資。就像醫護發現醫院賺錢要求加薪，沒看見新設備不斷出來，壓低折舊年限，但不買，醫院會失去競爭力。 

2.大麥克指數不是貨幣估值工具，只是媒體娛樂概念。它無法控制：土地價格、食材進口結構、人工成本差異、市場競爭程度、連鎖業定價策略，用它來論證「台幣被低估55%」很不專業。若用 PPP（購買力平價）或 BEER 模型，台幣未被低估多少。 

3.推論「經濟果實沒有全民共享＝匯率壓低」太粗糙了。匯率不是台灣薪資停滯主因，有許多結構性因素：海外生產超過50%(相對薪資給國外勞工)；內需太小卻競爭激烈(人人想當老闆)；勞動市場僵固；過度依賴中小企業(但也創造大量就業機會，南韓很羨慕)；產業升級速度慢，企業不願冒險投資往高附加價值走。 

4.假設央行以匯率操作「刻意賺錢」太政治化了。實央行盈餘來自龐大外匯存底且投資多為安全資產（美國公債，利率超過4%）。政府財政並非依賴央行，以稅收為主(約95%)。 

5.假設「新台幣低估＝央行刻意壓低匯率」，忽略國際金融現實。台灣是小型/開放/大量海外投資收益的小型經濟體，匯率主動性低，這類巨額的經常帳順差，不是央行能或願意控制。經常帳順差高，匯率不一定要升值。中國、日本、德國都長期順差，也都存在看似「匯率偏低」現象。 有一天，台灣壽險業不再匯出套利、企業/民眾不用擔心政治風險，投資人不用結匯買外國證券，企業整體獲利能力提高，利率不在低檔，台幣就自然升值了。

6.假設「央行壓低匯率 → 流動性過多 → 房價飆漲」，邏輯不成立。台灣房價飆升與「利率偏低」關聯性不大，即便利率調升（如 2022 後），房價仍上漲。上漲主因：都市土地釋出極少（結構性）、都更困難（制度性）、太多民眾投資保守(還以房養房)、地方政府對空屋稅無力、人口向核心城市集中、利率低(太多產業/民眾無法承受高利率)。外匯存底與房價連動是「時間序列巧合」而非因果，非 A 造成 B。論證需要因果識別工具（VAR、Granger 等），否則只是視覺誤導。 

7.台灣壽險有貨幣錯位，但說「立即造成系統性風險」不正確。主管機關有要求提高外匯避險比例，多數壽險達 70–90%。避險成本與政策調整也在改善，並非「台幣升值就會倒一片」。 

8.說「美國會施壓台幣升值」，忽略國際政治現實。美國需要台灣維持電子供應鏈穩定，需要台積電在美國投資，不希望台灣出口競爭力暴跌（否則供應鏈成本上升），因此長期未將台灣列為匯率操縱國，「美國會逼台幣升值」不是目前主流預期(我的想法也變了)。 

9.說「台幣升值 →結構問題改善→勞工分配提高→房價下降→政府財政穩定升值→一切會變好」，過度簡化政策解方，不合經濟現實。要知道，若台幣大幅升值，代價包括：中小企業大量倒閉、供應鏈外移、就業衝擊、GDP下降、通縮壓力上升（日本1990s）。這些風險完全忽略，不是無知，就是陰謀。