央行能控制匯率嗎？

《經濟學人》新期封面寫了「台灣病」，刊出後，精神科醫師、人工智慧專家、類天下雜誌、翻譯專家……紛紛響應，卻不知作者是年輕、大學經濟系畢業、只具備記者經驗的新加坡人。其實哪個國家沒病？說今年經濟成長6%的台灣有病，經濟學人要不要關心你們英國多年平均不成長，又是甚麼病？ 

姑不論動機，文章說臺灣「一定」要放棄「過時的經濟模型」，選擇更好模型。更好是甚麼？他沒說。因此會帶來傳產崩潰、大量失業等政治與財政風險，他說「可管控」，然後文章結束。意思是臺灣出代誌，一定能解決。經濟雜誌變成娛樂雜誌或心靈雞湯文，這不也是病？ 

央行發兩篇就一舉殲滅謠言。一篇提大麥克指數不能作為貨幣估值工具，而且外匯市場供需主要與金融交易相關，台灣2024外資及本國資金進出金額是商品貿易的19.3倍，一籃子購買力平價也不能估值，台灣病的前提不存在。 

另一篇提到，美國財政部跟央行共同發布聲明，美國沒要求台幣升值，未來每季同步發匯率管理報告。我幽默解讀：台美經濟一家親，匯率先談好了，各界不要無病呻吟。 

央行能控制匯率嗎？凡事不能只用感覺，就像讀經，要用經解經，而不是自己感覺，非常不可靠。我自己算了。剔除銀行間交易重覆計算，台灣每日外匯交易約$500億。央行持有外匯$0.48兆，94%為美元計價債券，委外/自營操作很忙了，扣除準備後剩下不到$200億，最好是能控制匯率。 

天下事都有假設前提，世事比教科書不知複雜凡幾，一個假設前提錯了，推論全盤錯。觀察這幾年，採群體戰、實務兼備的央行，相較中研院學者獨立作業(GDP分配論述錯誤百出)，展現央行的敏銳度。 

其實有一天，壽險業不匯出套利、人們不擔心政治風險或分散投資結匯，企業大量投資本土而利率脫離低檔，中國不控制幣值，日韓也從善如流之時，台幣就自然升值了。 

至於房價貴不貴，有許多角度觀察，但指標都有盲點。憤青說，台北市房價所得比16倍，太貴了；巴菲特應該會說，不要看表面，美國持有稅2%，貸款利率6%，美國更貴；台灣愛以房養房者會說，台灣經濟成長3%，通膨1.5%，租金報酬2%，扣除折舊/持有稅1%，淨報酬5.5%，回報很不錯。 

至於我，就房屋風險等級，淨報酬5.5%不錯，若借款開槓桿更好。然而，決定房價的變數：租金及其成長率、維護成本(折舊/持有稅等)、折現率，不會永遠不變，當老化/少子化時機成熟，經濟不再成長，房屋會成負資產。