信評機構Moody調降中國政府信用評等／eaton

Moody調降中國主權信用(sovereign credit)，打破自天安門事件五個月後，也就是1989年11月以來的信用向上趨勢。比照S&P rating，評等從AA-降至A+，國家風險貼水（Country Risk Premium）從0.7%跳到0.8%。要知道信評機構態度保守，總是反應已發生的事，因此不要小看這趨勢。

評估政府信用評等有幾個重點。第一，經濟實力(Economic Strength )；第二，制度實力(Institutional Strength)；第三，財政實力( Fiscal Strength)；第四，對事件風險的易感性(Susceptibility to Event Risk)。這次下調評級有幾個重點：

1.經濟成長率將迅速下降至5% (按：這是官方數據，很可能降至4%以下)。中國在2014年達到勞動人口高峰，未來二、三十年將持續老化，生產力將持續下降。

2.中國對貨幣政策的運用，已消耗殆盡，若進一步寬鬆，將加劇資本外流。(按：中國的廣義貨幣供給超過世界其他地區總和，竟比美國多出70%，實在誇張)。

3.中國固定投資佔經濟比例逐漸縮小，必須投入更多資金，才能達成同樣的成長目標，但會加深債務的另一個惡性循環。（按：中國國企負債達到中國GDP的115%, 遠高於日韓30%，不含年金等或有負債，台灣政府也不到40%）

4.中國金融市場不如其他先進國家的深度，人均GDP也低，對於金融衝擊的容忍度較低。（按：依評估，中國要將債務降低到可控制程度，需投入4千億美元。中國每年經常賬盈餘200億美元，是擁有深厚實力，但是不少地方政府已難以繼續補貼經營不善的企業，未來要小心骨牌效應，特別是房產泡沫破裂）

5.經濟改革速度不夠快、不夠廣。債務與GDP比率已超過260%，就長期而言，中國外匯存底的穩定性令人擔憂。