AI與股票估值

股市有句江湖話：「有業績時談業績，沒業績談技術，沒技術談願景，缺乏願景談理想。」這句話記錄投資理性如何一步步泡沫破裂的軌跡。估值指標是這樣： 

本益比：看現實世界的稅後淨利

本EBITDA比：看現金流，不看資本支出，拿掉折舊與攤提

本毛利比：不看行銷費用，拿掉對客戶廣告與補貼

本營收比：只看損益表的第一列

本夢比：損益表作廢，看未來理想 

現在AI概念股在吹泡沫嗎？有人說：Nvidia、四大CSP公司都在「本益比」範圍內，有些公司退到「本/營收比」，而Open AI在Gemini 3出現前，ChatGPT遙遙領先，現在只能談理想（通用AI模型的可能）。所以AI股泡沫化，Open AI最有可能，不過IPO要到2027，Open AI帶來的AI股價泡沫危機，時間點還沒那麼快。 

AI應用不會泡沫，可以做太多事了，但這需要時間，所以取笑Open AI，其實沒看見台積電、M7的本益比含了太多AI水分，當過程中商業化利潤遠低於投資，不只OpenAI，所有AI概念股都會大跌，NVIDIA 是，台積電會回到本益比15X的年代，而且伴隨5年的利潤衰退，需要好多年才有機會慢慢爬上來。