大道至簡(1) 長期指數化投資 eaton

大道至簡，投資是無招勝有招，現在高點，就是未來低點，現在低點，就是絕佳買點。這是長期指數化投資的好處，理由是： 

第一，一家日本投資公司發現，績效最好的客戶有兩種：1.過世的人；2.忘了買過投資的人。所以長期投資才是正道。 

第二，長期統計告訴你，短期交易個股至少有95%機率，報酬比長期指數化投資少，多數基金大致如此，何必自找麻煩？ 

第三，摩根•豪瑟在《致富心態》(The Psychology of Money)提出財富、貪婪與幸福的20堂課，期待人們看穿投資理財的本質，改進理財的缺陷、偏見與不良行為，大家都能財務自由。 

書中提到，過去170年，發生各種事件，但美股頻創新高：「有20年通膨超過7%；股票損失1/3以上至少12次；股市下修超過10%至少102次；新創企業99.9%倒閉；經濟衰退33次，共48年；報紙出現經濟悲觀主義至少2.9萬次；1300萬人死於9場重大戰爭；四位美國總統遭到暗殺；一年67.5萬人死於流感…」 

第四，大師愛用「But…if」給自己台階，證實預測難，可信度低。Jeremy Grantham 昨說「超級泡沫」還沒破滅，「如果歷史重演」，這齣戲將再次成為悲劇。他以預測80年代日本資產泡沫、90年代互聯網泡沫，2008金融危機前的房產泡沫而聞名。我發現經濟日報有中譯，但沒說出「But…if」那段，加工媒體無誤。https://bit.ly/3CMTN4F

虛擬貨幣的投資陷阱 eaton

與其擔心無常，不如注意陷阱。虛擬貨幣是常見陷阱。人就是人，代代輩有韭菜出，當潮水退去，才發現又成了一回韭菜。 

歷史上曾出現許多金融的瘋狂敘事，南海泡沫、鐵路泡沫、鬱金香泡沫、網路泡沫、Bitcoin、NFT、穩定幣都是，只是持續的期間不同。 

比特幣是最大的加密貨幣故事。2009有人邀請流行歌手Lily Allen表演，報酬用比特幣支付，但她拒絕，市場流傳，如果她接受而且持有，2017就成億萬富翁了。 

敘事加強影響力，虛擬資產的價值很大一部分建構在好聽的故事上。故事喚起後悔感，後悔沒發現投資良機，行為金融學稱為「錯失恐懼症」(Fear of missing out，FOMO)。 

虛擬貨幣是消耗資源、沒實質生產力與現金流的資產，價值建立在虛無飄渺、極其脆弱的信心上。比特幣在2021/8高點 65,466美元，最低到16,398美元，8/29收20,178，特斯拉老闆也認賠被甩出去了。 

地下經濟的剛性需求，腦波弱的投資人，不擇手段的促銷者，虛擬貨幣泡沫只會變種，不斷捲土重來，類似故事不會消失。誰賺到錢呢？最早進去，互相拉抬，在泡沫裡等你的人。 

古老建議還是：不要相信年賺15%以上的故事（詐騙集團說30%），分散投資，透過時間累積財富，專注本業，努力工作，享受生活，回饋社會，人生才有意義。

面對兩難(10) 莫忘初心eaton

遇到誘惑跟兩難，沒清楚主要目標，就容易追逐次要目標，小心結局跟楚懷王一樣。

這個故事可證明這點，以下摘自鄭鎧尹文章。

楚懷王是合縱抗秦的盟主，和齊國結盟，勢力在秦國之上。秦國的丞相張儀為破壞齊楚聯盟，引誘楚懷王，說齊楚絕交，和秦國結盟，秦國願獻出「六百里」桑榆之地給楚國。

楚懷王忘了主要目標，為短期利益牽引，馬上跟齊國絕交，又派將軍去秦國接收土地。張儀稱病不出，不見。

楚懷王懷疑張儀是不是不信我？他再派一個勇士去齊國，當面辱罵齊王，讓天下看到他跟齊國徹底鬧翻。齊王受到侮辱，勃然大怒，不僅跟楚國絕交，馬上轉頭跟秦國結盟。

這時，張儀病好了，接見楚國的使臣，給楚國土地改為「六里」。楚懷王惱羞成怒，攻打秦國。但沒有齊國聯盟，楚國大敗，從此，楚國衰落。

楚懷王不是輸給張儀，是輸給了自己。孫子兵法云：「不可勝在己，可勝在敵」，意思是說：創造不可被敵人戰勝的優勢，這主動權在於自己；但能不能戰勝敵人，這就要看敵人是否露出敗勢。

面對兩難(9)理想跟現實二選一？eaton

面對現實跟理想，多數人接受現實，放棄理想。其實有更好方案，只是多數人常看不見。 

亞當斯擅長畫漫畫，但技能只能達到前25%。不過，他寫笑話的能力也達到前25%。他把這兩項技能結合，畫出「呆伯特漫畫」，讓自己成功了。 

意思是，要成為世界前10%的人，第一條路是在某領域練到前10%，第二條路是在兩個領域練到前25%，這是「呆伯特25%哲學」。 

兩項技能都練到前25%比較容易，同時擁有兩個前25%技能的人，其實很少。如果把兩項技能結合，去做一件事，就有可能取得了不起的成就。 

亞當斯給年輕人建議：不管你喜歡的領域是什麼，在某領域練到前25%，再加上另一個領域，結合三個最好。比如，熱愛打籃球，打不進NBA，可選擇當球探、助理教練、大學教練等，一樣可從事籃球活動。 

假如興趣冷門呢？轉型！比如，你喜歡手工藝，賺不到錢，可以練就一項技能。比如，練寫作，把手工藝心得，靠寫賺點錢。練習攝影，上傳手工藝的影片到Youtube。慢慢經營，會有廣告收入。 

世界是平的，結合新學的熱門技能，原本的冷門技能，就成了新物種，這樣變得更有競爭力，更有能力養活自己。(摘自eason)

思考的關鍵美德(4) 嚴謹成本效益分析

大多數個人決定及公共政策，若非攸關價值觀，都是可以計算的。有人說，可能算不準，其實現在資訊數據容易收集，而且能不斷檢討，計算模型會越來越堅實。

哈佛法學教授桑思汀(Cass R. Sunstein)曾在中研院開辦講座（我因故沒去，但有看現場紀錄），討論到他的名著：《推力》及《剪裁歧見》，這兩本書都涉及「如何打造一個更好的政府機制」：以最少的成本和風險，獲得最佳的效益。

他說，為達到目的，政府必須做出嚴謹精確的「成本效益分析」。效益不大，政策不應執行，比如食安政策或健保藥補助。為了精確計算，不能有利益團體涉入。

當年兩岸服貿協定，研究結論是「利大於弊」，但利只有多一點點，卻要將台灣鎖在中國，大開移民門戶。

其實就算「利大於弊」不小，都是隨時可能不見的短利，而且少數人獲利，眾多受害者只補貼一點點，這是許多國際知名大型研究，包括諾貝爾經濟得主的結論。

我記得當時委託中華經濟研究院研究，李淳是計畫主持人，他本著良知，不然現在恐羞於走在路上，現在多數民眾知道香港經濟及年輕人外逃的模樣。

當時政府罔顧研究結果，執意簽署協定。還想開放中資入股半導體產業，技術及人員交流的結果，現在晶圓代工所需設備，或設計晶片EDA，遲早被歐美禁止輸台，護國神山垮，沒民主同盟，國家滅亡指日可待。

思考的關鍵美德(3)德性的能力 eaton

今年台大校長候選人葉丙成教授，熱衷推廣翻轉教育，他認為職場必備六種能力：找到資源、結交朋友、洞悉世故、識別問題、給人深刻印象、行銷自己想法。

其實技術及合作也重要，但無論如何，能力範圍都是「打敗別人」的競爭力，看不到誠信正義等德性的能力。 

湯瑪斯．佛里曼，三次普立茲獎得主，2005出版暢銷書《世界是平的》，他說台積電靠誠信建立競爭力，中國缺乏誠信，就算拿下台灣，也無法複製。

https://www.worldjournal.com/wj/story/121474/5832769 

柯志明教授指出，卓越人才需要如何誠實行事為人，誠實承認自己無能、無知、失敗、犯錯等的德性能力，大學不能培養美德（家庭責任），至少應予保持及彰顯，因為沒有美德，不能有美好生命，沒有誠實，國家敗亡。 

國家的德性能力低落，所得難提升，也無法帶來幸福。中華文化源遠流長，台灣深受其薰陶(註)，但欺騙說謊極為普遍，甚至是系統性集體現象，差別在形式不同，問題出在哪呢？ 

註：2021指考國文：白話文16題，中國文言文25題，臺灣文言文1題。2021指考歷史：中國史11題，臺灣史7題。2003指考歷史：中國史20題，臺灣史2題。

破碎、緩慢、寂靜與繁複之美 eaton

滄桑仛寂有美，可看見無盡的未完成部分。破碎有美，上天會慈愛地把破碎的部分，變成美好。甚麼是破碎？寧願吃虧、受欺、被誤會、被修理，仍存著敬畏心，常存無虧的良心。 

美國日裔畫家藤村真Makoto Fujimura畫作《看那百合花》，簡單且色彩單調，一朵隱藏在背景的百合花。這幅畫用80多層被壓碎的礦物碎片製作，這是膠彩畫技術，藤村真稱為「慢藝術」，只有仔細觀察，才可看到層層疊疊的繁複之美。 

藤村真在2017推出《寂靜‧光之香氣》作品，寂靜帶來療癒，2020作品向16-17世紀日本茶聖千利休與其弟子古田織部的經典美學致敬，讓人們對美學發展與世界和平有更深刻的認知。 

2021新書「藝術與信念：製造的神學」，理念是：經過安靜等待靈感、祈禱和敬拜的「緩慢」程序，採用日本手工紙與天然礦物粉末，能創造出變化萬千的折射表面。 

2020榮光 The Glory of Fusion

https://www.youtube.com/watch?v=b8vOOAo9nMQ

2021藤村真 台北館開展

https://www.youtube.com/watch?v=wiu63F30zTc

藤村真 日本畫 慢藝術

https://www.youtube.com/watch?v=xgd5E4Kz7A0

思考的關鍵美德(2)人云亦云的風險 eaton

台灣社會容易人格謀殺，世界觀簡單，像灑狗血的鄉土劇，人只分好人或人，好人做好事、壞人做壞事，思想停在小孩。最近炒論文抄襲，又在灑狗血，好處是給我反思： 

1.聽名嘴或查谷歌，不辨真假，就寫在自己的記憶上，用錯誤偏見論斷，這種「抄襲」更嚴重。 

2.道德指控要審慎求證，自己沒能力或沒看論文，不要人云亦云，要看就看沒特定立場的學者寫的。 

3.就我所知，5位學者都做出沒抄襲結論。我沒看過論文，但知「獨立變數」部分相同，「中介變數」完全不同，這樣如何抄襲？發表時序慢，可能寫得慢，怎證明抄襲？若文獻類似是抄襲，三十幾年前我也抄襲，因為同屬國科會案三篇論文之一。這不是考古，獨立學者審幾天便知真相，在此之前，我對台大的政治動機採「無罪推定」，不然就同層次了。 

4.想無時無刻追求完美，站在道德高點指著別人，也用相同標準看自己！大肆宣揚者的道德沒高尚到哪裡，現在怕同志被掃到，改帶風向說是歷史共業。 

5.希臘、中國非常強調道德，但實況是「假得不得了」。康德哲學影響德國人務實，強調善盡責任的快樂深植人心，只要是你的責任，就應做好事，不管想不想當好人。 

6.不抄襲的道德重要，但其他價值呢？比如：忠於國家，不是賣國求榮；具行政能力，不是學歷；廣納意見，不是威權思想…。

後記：我提到5位學者大致是社科領域：1.台裔美國知名大學教授；2.牛津博士；3.中研院院士；4.中山社會系教授；5.台大退休教授，他們自稱仔細看過，而且寫了落落長的文章。我不知獨立性如何，但可見有爭議的。

思考的關鍵美德(1)誠實、精確 eaton

馬鈴薯覆蓋人類95%的基因，但馬鈴薯不是人。殘缺的知識比無知可怕。很多問題存在於推論的細節，矛盾的邏輯、只有一點點思考，比不思考還危險，隨便得到並堅持自己的想法，會讓自己瘋狂。 

思考是嚴肅而危險的事，需要智慧，更需要思考的關鍵美德，比如「誠實、精確」，即真誠看到事物原貌，並要求對事實和推論的精準度，不讓慾望和偏見成為阻礙。比如：不信審核的疫苗，卻信偏方。 

有時證據需要時間才能浮現。比如，當初有些人懷疑政府為自主發展疫苗，圖利國產，因而失去代工、進口疫苗的機會。事後看，國產產能小，建立產能及原料不知何年何月，政府笨到把賭注押在國產？ 

當你讓別人替你思考，除非別人做得很好，道聽塗說只會相信更多謊言，而不是察覺真相，並更僵固地相信自己，因為「自己的想法」比「真實」更具吸引力。 

這是人性的黑暗面。我們可能不知真相，只能盡量尋找完整事實，並歸納所有證據，理性確認預設的合理性，這些都需要美德。 

同時，不要自以為聰明、消息靈通，便急著論斷，事後證明最笨，幫忙散播謠言更笨。理性推出的答案不一定對，但為維持理性思考環境，是不是要跟缺乏思考美德的人保持距離？

面對兩難(8)逃避反被淘汰 eaton

電影《刺激1995》被公認優秀程度在電影史上排前幾名，男主角冷靜謹慎有耐心，抓住時機逃獄，令人印象深刻。可惜票房很差，普遍認為是命名差，「刺激1995」不知所云。 

想在監獄度過終生的老布，被提前釋放。老布對外面一無所知，非常焦慮。出獄後，老布接受不了社會改變，不惜故意犯罪想重回獄中，後來得知無法繼續待在監獄，選擇自盡。 

人一生總要經歷多次改變。生活聚散，職場考驗，境遇變遷。停留在逃避，懼怕改變，永遠帶不來真正的安全感，反而被社會淘汰，《誰動了我的奶酪》也說明這點。 

人生唯一的安全感，來自充分體驗不安全感。人生唯一的恆常感，來自充分體驗無常感。每次主動選擇改變，伴隨痛苦，但把自己放置各種可能性，不斷摔打重塑，才能遇見全新更好的自己。 

認識自我，改變自我，強大自我，漫長而痛苦，但經歷磨難，都能轉化往前的勇氣。因此，迷茫時，不妨靜心審視現狀，不懼怕改變，做好選擇，才能與幸福相見。

…………

同場加映／李淳：企業不可再幻想左右逢源，一定要從想像風險會發生的情境，去思考布局的脆弱點  shorturl.at/optY8

一生中最糟糕的熊市？

貼這篇不是要取笑羅傑斯，人家是傳奇投資者，到台灣訪問，馬英九還召見，而是給自己反思： 

1.媒體接力報導四年多，是在催眠，還是草草了事？詩篇說：「惡人並不是這樣，像糠秕被風吹散。」願自己一生努力的不像糠秕，外表大粒，卻是空殼，一吹就散。 

2.最糟糕的熊市是可能出現，誰知明天將如何，美國10年期公債殖利率2.8%、台灣上市櫃公司Q2獲利破兆，可能過往雲煙，但不是靠著心念，說等到有一天實現。 

3.用時間序列分析歷史，比時間序列模型本身有效。這種分析模式，也可用來檢視經常唸唸有詞，講話充滿偏見 矛盾  不符事實的政客。# eaton

………..

2018/02/09羅傑斯：下一個熊市將是我一生中最糟糕的熊市

https://reurl.cc/xQZpg5

2019/07/11羅傑斯：下次熊市非同一般

https://reurl.cc/LM350a

2020/11/15 傳奇投資者羅傑斯斷言美股牛市終結

https://reurl.cc/5pID16

2021/02/18 看衰美股！商品大王羅傑斯青睞日本、俄羅斯股票

https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/3442035

2021/05/18 商品大王羅傑斯警告 比雷曼事件更大的危機必會到來

https://news.cnyes.com/news/id/4647200

2021/09/22 羅傑斯：「此生最糟的熊市」即將來臨

https://news.cnyes.com/news/id/4728021

2022/07/27一生中最糟糕的熊市！傳奇投資者羅傑斯發出警告

https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/4005201

面對兩難(7)從實作探究問題

全國高中女教師第一位化學博士的北一女教師周芳妃，唸高中時，女生最怕的物理、數學，她通通滿分，唯獨化學，整本熟背，考試還是不及格。 

整本化學熟背？這是甚麼概念？大學放榜，非常荒謬，她考取台師大化學系。去唸，不就完蛋了；不唸，重考。在家哭了好幾天，最後硬著頭皮北上，也開啟與化學的緣分。 

後來她發現，化學是科學家從實作經驗累積知識，單靠死記沒辦法理解。啟蒙孩子應先透過探究實作，才能和科學理論知識聯結貫通。這點，應該也適用其他領域吧！

https://www.ettoday.net/news/20220807/2311207.htm 

其實熟背化學還不算甚麼，我以前的管理學老師，約30歲，上課從不帶書，黑板板書漂亮又快，偶爾停頓想一下，寫得清清楚楚，沒有贅字，照抄就是高檔筆記。 

他在期末最後一節課，開放隨便提問。一位同學問：為何您記得那麼清楚？他說在大學以前，每科都熟背，自然 地理 歷史 三民主義….都是，英文 數學也是。 

曾經滄海難為水，除卻巫山不是雲。就算背短詩，我不是記不住，就是背很久，很快就忘。這樣，怎能相信人生公平？怎能不懷疑人生？ 

所幸，一個僵化原則或非黑即白的二元思維，無法解決所有問題，我們需要判斷當下的智慧。熟背管理學，而且沒理解當下的行業知識，不能保證經營績效。# eaton

面對兩難(6)為錯誤買單

當我們第一次讀托爾斯泰，會覺得以前好像都是通過佈滿灰塵的窗戶在看世界。---英國最佳傳記獎推介 

《戰爭與和平》、《復活》和《安娜•卡列尼娜》是談人生與人性的經典小說。《紅樓夢》也談這些，但托爾斯泰會追問：這樣的人生值得嗎？怎樣最值得？什麼是人生中最值得珍惜的？

安娜是美麗純潔的少婦，從小失去雙親，16歲時，姑媽做主，嫁給年長10歲的高官卡列寧。卡列寧其貌不揚，只想功名，夫妻倆沒共同話題。安娜生活富足，內心寂寞，選擇無愛婚姻，注定暗藏危機。 

安娜在火車站結識沃倫斯基，他年輕英俊，畢業於貴族軍校，明知安娜結婚，有8歲兒子，但沒收手。卡列寧責備安娜，希望維持婚姻。安娜選擇放棄，親友拒絕往來，沃倫斯基放棄軍旅，失去家裡支持。 

安娜從小失去雙親，個性敏感，因故質疑對方，接著爭吵、分居。她覺得付出所有，對方不再愛她，情緒反覆無常。沃倫斯基失去耐心，對她更冷淡，安娜認為被侮辱，像飛蛾撲火，臥軌自殺。 

托爾斯泰說：「幸福的家庭都是相似的，不幸的家庭各有各的不同。」寫盡人間悲歡。婚姻不幸的根源是嫁給物質、愛情視為生活全部、個性敏感、沒讓彼此差異成為助益、要對方先對自己好、兒女管教、金錢看法……。

無論根源如何，焦躁沒敬畏心，內心寂寞，一旦面臨試探，不懂克制，一生將為選擇付出慘痛代價。# eaton

後記：在中國的「台流」至少有數萬人，海基會官員指出，有的是拋妻棄子或在當地包二奶，與台灣家屬斷了往來，經商失敗淪為台流後，更沒有理由回台，死在中國的身後事，多半是台商協會代為處理，一年代墊支出好幾百萬元。

當年一堆沒預備好的台灣人，趁中國經濟需要以為可以海撈，結果出賣技術，出賣資金，出賣家庭，出賣健康，出賣靈魂。這是台灣一段令人唏噓的歷史。

https://news.ltn.com.tw/news/politics/paper/1534426?fbclid=IwAR37hu-JPftUiJXeVrqxqXPIY7WrUtcLusKs4kN4r-Us951oyM9YuZFgRp0

張文亮：成為陪病者----愛使一切變輕省

小王子為了回故鄉，雖不確定心愛的玫瑰花是否還活著，仍選擇給蛇咬死。張教授願意接受裝備，照顧罹癌的妻子。這一切因為愛。愛使一切變為輕省。# eaton

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張文亮：成為陪病者----愛使一切變輕省 

當疾病的治療是漫長的日子，我告訴妻子，我願意陪她住院，願意接受裝備，累積經驗，學習知識，以作居家照顧的預備，難嗎？愛使一切變輕省。 

專一陪病者，熟悉病人狀況。長期陪病者，病人合作的同伴。溫馨陪病者，願意與病人一起面對困難。學習的陪病者，了解病人狀況發展。細心陪病者，注意病人細節變化。觀察的陪病者，明白病人的情緒起伏。 

好的陪病者使病人更安全更值得信賴，能培養美好默契，產生美好互動，對彼此身心靈都有幫助。我是陪病者，這是美好的稱呼，我還在學習這個愛的功課。陪病的照顧是全面的，我的陪病學習是： 

1.長期紀錄。分辨哪些病症與病況重要，哪些不重要，就不會大驚小怪，也不會冷默無感。一次、二次，或數次的身體檢測數據，不是頂重要，重要的是數據長期變化的趨勢。 

2.主動學習。病況發展有階段性，到某階段是安全，到另一個階段是健康。不因短暫的變化而喜怒哀樂，不因一時表現好壞而退縮或放縱。陪病是一張看不見的醫療地圖，陪病者與病人由一站到下一站，再到下一站，陪病者不預先論終點，不回頭嘆起點，也不論斷為何經過這些點。 

3.鼓舞者。與病人發展出共同的堅持、價值、配搭、承擔、與仰望，共同面對壓力。這是全新關係，不是原來親情，不是金錢雇用能代表的。這個關係幫助病人減少焦慮、孤單、退縮、沮喪與壓力等，不會因著心情改變，導致過激反應或不當動作。 

4.時機同步。陪病品質建立在正確時間，正確地方，用合宜體力。配合病人狀況，做出正確動作與項目，給病人舒服恰當的幫助。 

5.動態調整。病況不一樣時，關照重點也不一樣。陪伴不是慣性，而是動態，隨病人所需的調適。 

6.節制。陪病者需要自我管理，不能什麼都為病人做，否則病人會失去生活自理的能力。

高風險不一定高報酬(2)中國版債務貨幣化輓歌

短線投資者注意，摘自：https://bit.ly/3BUQasW  #eaton

美國量化寬鬆（QE）是聯準會買入財政部發行的國債，貨幣藉由買入債務而流向資金市場。中國版QE是人民銀行提供商銀中期借貸便利（MLF），商銀借錢給地方城投建設等國企，地方政府有財政收入，國企帳上掛債務。 

2008美國次貸與2022中國房企爆雷最大不同是，美國聯準會吞下債務進行貨幣化處理，以修復資產負債表；中國國企吞下房產公司連環倒帳，擴大資產負債表。同樣貨幣理論印鈔，美國解決問題，中國延續問題。 

中國總理李克強知道不能飲鴆止渴，人民銀行的MLF開始縮量，但各銀行因行政指令必須擴大貸款，存款準備率大幅降低及資金大幅外逃下，各地銀行無法取現，流動性枯竭就是常態。 

河南村鎮銀行事件，政府資金墊付存款能穩住信心多久？流動性枯竭的銀行能挺多久？這波大舉放貸的壞帳將搞死多少銀行？中小銀行會不會發生大規模擠提而倒閉？ 

人民銀行能挺住多久而不提供資金大舉救市？一旦提供資金救市，人民幣匯率能撐多久？美國可能還有超過200個基本點的利率要升，美中利差還在拉大，加速中國經濟體全面失血。 

前開任一問題可能隨時發生，進而引爆其他問題，比2008次貸危機更嚴重的中國銀行體系崩潰，可能衝擊全球金融市場。 

高風險不一定高報酬(1)垃圾債

天下沒白吃午餐，高報酬一定高風險。但高風險，不一定高報酬。許多人只看好處，忽略風險，甚至為擺脫糾纏，為風險擦脂抹粉，俗稱「垃圾債」的「高收益債」就是如此。

發行高收益債的公司借款不易，付出高額利率給投資人（跟美債利差4%到8%），違約風險高，給予較高折價，一旦違約，表訂收益可能出現負數。

理專不會說垃圾，不要以為不需承擔高風險，就能獲得高收益。看看投資說明書：

「高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故可能會因利率上升、市場流動性下降，或發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。」

2021金管會宣布，「高收益債券基金」更名為「非投資等級債券基金」。這類基金，C級垃圾債比重應有60%，應正名「垃圾債券基金」。

最近美元升息，台灣壽險公司淨值減1.5兆台幣，債券到期，評價損失就能回復，而且持有垃圾債比例小，不用擔心，貝萊德還減了1.7兆美元。不過，持有俄羅斯國債部位佔發行餘額的10%，實在勇敢，賭天然資源豐富?

大條的是，美國2021發行垃圾債0.9兆美元，次級市場交易1.4兆美元，國人持有垃圾債1.29兆台幣，投資型保單連結高收益債基金0.5兆台幣。不知他們清不清楚總有一天等到你? # eaton

面對兩難(5)舅舅的盼望

世界三大劇作家契訶夫的《凡尼亞舅舅》，舅舅陷入兩難：再開槍報復或默然悔恨沒成為叔本華。面對兩難，一位長輩回應，應以生存為重，要生存就要作為，若作為包含公義與愛，就走在永恆路上。 

《凡尼亞舅舅》給出路：永恆的盼望，這是強調精神長存的作品所沒有，包括《老人與海》不敗的堅毅意志、《薛斯弗西神話》向高處奮鬥。 

說療癒，沒看見傷口的痛，便說療癒的幸福感，過於濫情。契訶夫沒讓舅舅的疼痛消失，卻給予盼望的雙眼直視傷口，藉著經歷，逐漸建立信心。 

2022奧斯卡最佳外語片《在車上》創意聯結這齣劇，春上村樹精簡對話，但安慰元素不變：痛苦不是永遠、忍耐與考驗、堅定與信心、盼望與等待： 

「凡尼亞舅舅，我們能怎麼辦呢？我們只能活下去。我們要繼續活下去。我們走過漫漫長日，穿越幽幽的夜晚吧！咬緊牙關，承受命運的考驗，無止境地生活下去。 

我們將持續為他人而努力工作，從現在到老，沒有止息。當死亡來臨，我們就安然死去。墳墓的另一端，將會見證我們受多少苦、流多少淚，人生是何等殘酷艱辛，如此一來，上帝會憐憫我們。 

那時舅舅和我，將會見到明亮如夢般的生活，我們將滿心喜悅，臉上露出溫柔笑容，我們將回顧此刻不幸，最後我們得以安息。我相信，打從心底，有強烈的信心，等待時間到來，我們將得以安息。」# eaton

面對兩難(4)希望與信心

「人可以被毀滅，但不能被打敗。」二十世紀美國文學經典《老人與海》的名言。 

承認可能被毀滅，不狂妄；不能被打敗，意志剛毅，反面可能是不謙卑，隱藏著：剛硬、悖逆、上癮、任性、操控、衝動等罪的原型。我猜作者海明威認為意志比謙卑重要。 

一位老人孤身在海上捕魚，八十四天過去，一無所獲，最後遇上超過一千磅大馬林魚，老人與大魚展開力量與智慧的對決。 

老人在對抗過程中，漸漸對這條頑強大魚產生敬意，甚至視為兄弟朋友，然而身為漁夫，老人必須讓牠知道：「一個人能做到什麼，能忍受什麼。」

最後，老人用兩天兩夜刺死大魚。返航途中遇上鯊魚，經過一天一夜纏鬥，老人用刀刺、用槳插，戰至一兵一卒，才解決輪番前來的鯊魚。然而，大魚被啃食殆盡，僅存骨架。 

福克納說法精妙：「老人要逮住那條魚，然後失去牠；魚要被逮住，然後消失；鯊魚要把魚奪走。這樣奮鬥、得到，又失去宛如人生，但仍要對生命抱持希望與信心，在失去一切後，休息整裝再出海，就像老人說：好運氣當然好，但我寧願做到準確無誤，好運來臨，已做好準備。」 

愛而不得，勞而無獲，求而不滿，是人生常態，若能看透，知道重點不是順風順水，而是在事與願違，也能笑看人生，相信漫漫長途，總有回轉，餘味苦澀，終有回甘。這些在於盼望與信心、準備與謙卑。# eaton

面對兩難(3)薛斯弗西的幸福

哈姆雷特王子選擇「作為」，不默然忍受暴虐的毒箭，挺身反抗無涯的苦難，並請愛人奧菲利亞替他懺悔罪孽。 

我認為，只要出於自由選擇，理性且深思熟慮，不管維持現狀或逆流而上，能跳出困頓迷惘，所有「無為」都是「作為」。可是，無法自由選擇呢？ 

薛斯弗西被罰每天從山下把巨石推到山頂，再看石頭滾到山下，日復一日，沒改變餘地。面對絕望，他沒放棄或自殺，而是接受荒謬，用幸福的態度反抗。這種狀況不是懦弱、懶惰或愚昧。 

卡繆在《薛斯弗西的神話》評論：「決定向高處奮鬥的本身，就足以填滿人的內心，人們必須想像薛斯弗西是幸福的。」決定向高處奮鬥與圓夢有關。圓規能畫圓，腳在走，心不變，而不能圓夢的，心不定。

因此，不管能否自由選擇，決定一生幸福的，不是能力，而是選擇。每個人可以選擇幸福快樂推石頭到山頂，渴望追著快速滑下的石頭，再興奮推它到山頂。 

不過，自由選擇更重要。沒規劃叫拼圖，有規劃叫藍圖；沒目標叫流浪，有目標叫航行；蜜蜂忙碌一生，是食物推手；蚊子整日奔波，卻被認為是病媒。多忙不重要，選擇忙什麼才重要。 

統治過台灣的西班牙 荷蘭 日本，人民可以自由選擇，不會說台灣是不可分割的一部分。極權國家沒有自由，無法承認現實，只好念念不忘不可分割。這點，我選擇憐憫，就是同情。# eaton

面對兩難(2)誰動了我的奶酪？

斯賓塞·約翰遜在1988出版《誰動了我的奶酪》，被譯成37種語言，銷售2600萬本，讀者們說，這本書改善他們的事業、健康和婚姻。 

人生如迷宮，每個人都在找奶酪：工作 健康 人際 愛情 財富。面對不可避免的變化，如何應對？觀點古老，但值得提醒。 

書中寓言老鼠嗅嗅 匆匆，和小矮人哼哼 唧唧，都在迷宮找到奶酪C站。一天，奶酪不見了，從他們各自的行動，可看到智慧： 

1.居安思危。沒有危機感，就是最大的危機，台灣每天備戰便知。老鼠到達C站，鞋帶掛在脖子，隨時準備穿上，每天嗅來嗅去，奶酪不見，沒特別驚訝。小矮人到C站，跑鞋換拖鞋，在安逸中傲慢，發現奶酪不見，便怨天尤人。

2.不怕改變。唧唧不想面對現實，拒絕改變，後來想改變，害怕迷路，不確定去哪找。哼哼也害怕，後來冷靜，忍不住嘲笑自己愚蠢，於是振作、經歷磨難與成長，發現N站。 

3.即刻行動。老鼠不做過度分析，很快改變。哼哼不屑說：「老鼠只會被動做出反應。我們聰明幾百倍，能想清楚事情。」當老鼠找到N站，小矮人還在審度情勢，沉浸在失去奶酪的痛苦。 

4.望梅止渴，用空想、祈禱給自己希望。唧唧猶豫時，腦海想著自己面帶微笑探險，又想像正享用新奶酪。當恐懼和退縮，腦海描繪自己坐在奶酪上，周圍全是喜愛的品種。# eaton