自知之明(1)／eaton

高股息的迷思

最近民眾熱衷申購高股息指數型基金，一位政大財管系教授說：高股息指數型的報酬比大盤指數型差多了，這種迷思、不經意錯誤累積，會造成財富嚴重損耗。 

確實，多數人直覺高股息的報酬高，今年高股息ETF報酬績效，就比大盤指數型ETF好很多。但這就是證明嗎？當然不是。 

1.就長期績效而言，高股息型遠遠落後指數型。從證交所有高股息報酬指數統計的次年，即97年開始，至111年底，報酬為117%(年化5.6%)，同期間ETF50指數報酬為225%(年化8.2%)，兩者累積差了一倍。 

2.高股息ETF今年表現好，因為剛好成份股有幾檔趕上AI風潮。這會持續嗎？應該不會。況且，最好是有先見之明，提前上車，事後諸葛沒有用的。 

3.這種事後諸葛說法就是統計學的「樣本選擇偏誤」，也就是「以偏概全」。短線靠運氣，長線要靠讀書，以及「知定靜安慮得」的功夫。 

但是，這位財管系教授的說法全對嗎？不盡然。要知道高股息型的波動比大盤指數型低，要求報酬本來就要低。若個人風險偏好保守，不要一山望著一山高，就無所謂嚴重損耗。反之，能長期忍受股價波動，才是嚴重損耗。 

老子說，明白「福禍相依」、「自知之明」，便能懂得滿足。所以投資的第一步，對金融機構來說，是認識你的客戶；對投資人來說，是認識你自己。