走出困頓：活著就有希望

最近美股S&500低點只有高出疫情前7.6%，那斯達克回到疫情前，像極了紙上富貴。 目前美國非農就業數據漂亮，職缺接近兩倍失業人數，但還是發生股災，普遍認為原因是： 

1.空頭大師看圖說故事，引發恐慌。80年代升息見頂20.5%，標普500到1982年7月崩跌37%。大師們沒說，持續惡性通膨的條件在哪？很多人相信大師，畢竟每個人檢定虛無假設的風險機率不同。 

2.升息影響資產定價，壓低本益比。美國十年期公債殖利率從低點上升了2.2%，其實影響理論價值不到7%。為了讓故事聳動，已出現利率升到5%的聲音。 

3.升息影響消費，經濟將衰退。其實聯準會也說，明年可能降息，可見經濟成長、失業率也重要，儘管通膨更重要。聯準會資源最豐富，這次沒看準戰爭及海運費大漲10倍效應（正修法干預運費），所以能信明年升息降息嗎？ 

4.預言的自我實現，催眠人們減少消費。不能譏笑「情緒主人」，貪婪與恐懼，一直是驅動市場泡沫與波動的主力。史上三大泡沫之一的南海泡沫，牛頓也被割韭菜，從賺到慘賠2萬英鎊，相當於當時一位技術工6百多年的薪水。

我的看法是，股災主因未必如此，而是過去兩年漲太多，股價達到理論價值滿足點，企業需要消化提前消費的營收。

歷史不一定重演，但總有驚人的相似之處：1.不要對抗聯準會，80年代升息，美股跌37%，升息見頂後還跌一陣子；2.活著就有希望，從此展開39年大多頭，最高漲到4,818點，計入股息，翻了35倍。[1] 

過去100年來，各國每人平均得諾貝爾獎數：美國一路向上；英法維持風華；德國戰後逐漸落底，世界秩序尚稱穩定，還是值得盼望與等待，前提是：確認自己的風險容忍度，不借錢，不殺進殺出，向林志玲學習自律。

……

[1]升息與股價的歷史 

1977年1月，聯準會利率4.5%，到1980年底20%，1981年6月見頂20.5%。標普500指數在1977年1月為509點，1980年底為435點，1982年7月見低321點，跌掉37%。個股呢？ 

福特，當年成長股代表，在1976營收第4大，營收240億美元，獲利3.22億美元，到1980年底，營收435億美元，獲利11.7億美元。營收增80%，獲利增260%。1977年初每股1.98美元，1980年底0.81美元，跌6成。 

IBM，當年科技股代表，在1976營收第7大，營收144億美元，獲利19.9億美元，到1980年底，營收229億美元，獲利30.1億美元。營收增6成，獲利增5成。1977年初每股16.43美元，1980年底每股15.37美元，小跌。 

通用電器，當年製造業代表，在1976營收第9大，營收134億美元，獲利5.8億美元，到1980年底，營收225億美元，獲利14.1億美元，營收增8成，獲利增140%。1977年初每股8.47美元，1980年底每股9.81美元，小漲。