關稅戰與大蕭條

說來可悲。美國紙上發債，享受廉價商品，那是亞洲流血流汗，犧牲環保、工安、低薪換來的。中國悶聲發財就好，卻到處展現武力。 

好處是，若亞洲出口被打擊，就是節能減碳，如果大家都不買商品，像我手機用十年，就可以過《風之谷》的生活了。 

言歸正傳。不少媒體警告美國停止關稅戰，否則重演大蕭條。這篇「1929年美國經濟大蕭條成因 放至今日似曾相識」，標題之意，正是如此。https://news.cnyes.com/news/id/5922084 

事實上，這是類比失當。當年美國是順差大國，今則依賴發債。當年美國供給過剩，今則需求過熱、通膨與供應鏈瓶頸。 

霍利關稅法引發歐洲報復，重創全球貿易，但那是大蕭條的果，而不是因，學界主流看法是，關稅加劇衰退，不管有沒有法案，都會大蕭條。 

大蕭條不是貨幣超發造成，1929至1933的M2供給萎縮三分之一，聯準會緊縮政策更惡化經濟。 

大蕭條肇因於產能過剩、消費不足與收入分配不均，而系統性原因：借貸監管不足；聯準會工具未成熟，金本位僵化；先前經濟刺激有效，1937過早緊縮等因素。 

大蕭條很慘，跟股市槓桿過高、投機氾濫有關。當年費雪說：市場進入永遠的高成長期。2024年7月股價出現高點，市場過於樂觀，隱含永續成長率到了極點，就像費雪說的。